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镍价 上行之路不平坦

[2019-11-02 09:24:58] 点击量:2621

资料来源:《期货日报》

基本面没有改善。

自本轮上涨近60%以来,镍价已进入震荡调整期。随着印度尼西亚早期禁雷的结束,短期镍价格缺乏更强的驱动力。多空游戏加剧,叠加技术平均值粘在一起,使得市场更加不确定。笔者认为,镍价有做更多事情的长期基础,供需短缺、库存低等因素使得资金容易提振可观的上涨趋势。然而,价格在前期上涨过快,限制了后续上涨的空间。镍价需要全面调整,才能进一步上涨。此外,印尼镍生铁供应的压力在第四季度逐渐释放,国内不锈钢的高库存压力将拖累镍价表现。

供求结构发生了变化

随着印尼早期禁雷的尘埃落定,镍矿的供需结构将在未来发生重大变化。尽管菲律宾镍矿公司明年可能会增加产量,但它们的供应无法与印度尼西亚的高品位矿石相媲美。此外,菲律宾的几个高品位矿山正面临资源枯竭的压力。如果考虑到菲律宾最大的出口量,中国2020年的镍进口量是最乐观的,只有50万吨金属镍。即使考虑到现有的港口库存,2020年也会有镍矿缺口。基于这种担忧,国内镍生铁工厂和贸易商抢购了大量镍生铁,一些工厂的原材料库存甚至增加到8-10个月,仅在两个多月的时间里,镍矿石就增加了60%,这与镍价格的上涨完全吻合。值得注意的是,最近镍矿海上运费从高水平下降可能会削弱镍矿的价格上涨。然而,传统的雨季将从菲律宾苏里高地区开始,这意味着镍矿的供应仍令人担忧,镍价格的上涨将延续成本上涨的逻辑。

Lme镍库存降至历史低点

最近,伦敦金属交易所镍股发生了异常变化。连续10天,库存从近60,000吨降至98,000吨,这是镍合约40年来的最大跌幅,也降至2012年4月以来的最低水平。伦敦金属交易所镍期货合约曲线因库存大幅下降而逆转,现货合约溢价接近2007年以来三个月合约的最高水平。消息人士称,青山集团在印尼禁止开采之前就已经提前购买了镍矿。此外,它还从交易所购买了大量镍金属,以确保供应。因此,该公司是导致lme库存异常变化的驱动力之一。根据lme的详细库存数据,镍豆最近已陆续从lme中取出。通过跟踪海外保税区的现货溢价,我们可以发现海外市场的消费并没有大幅度提高,因此这部分库存不太可能直接用于消费。此外,仓库中的镍豆库存可能由于时间较长而无法再次入库,因此推测这部分库存在很长一段时间内成为隐藏库存的可能性更高。尽管伦敦金属交易所的现货溢价相对较高,但在中国并不短缺。根据上海金属网数据,镍保税仓库的仓单价格已跌至历史低点-80至0美元/吨。

利润仍然需要消化。

印度尼西亚的镍生铁生产工艺和国内高不锈钢库存仍然是镍价格的主要负面因素。今年,印度尼西亚青山已有5台42000kva rkef机组投产。印度尼西亚德龙4月至5月投产的2台机组的释放增量,随后是第14台矿热炉,于8月底正式释放。此前投产的13台机组已基本投产。印度尼西亚金川湿法磷酸计划投入运行4台33000kva矿热炉和3台已完成。预计第一批镍铁将于10月中旬出售。印度尼西亚韦达湾青山项目计划在第四季度投产4套42000千伏安的rkef机组。公园里的红土镍矿将在不久的将来正式开采。在国内方面,据统计,无锡和佛山的不锈钢社会库存9月下旬为89.87万吨,比9月上半月增长6.72%,连续三个月增长。此外,自今年7月以来,中国不锈钢出口环境一直在恶化。印度、台湾、越南和巴西对中国大陆的不锈钢产品征收反补贴税。由于不锈钢出口约占表观消费量的14%,中美贸易摩擦存在很大的不确定性,这在一定程度上制约了不锈钢消费量的增长。

综上所述,镍价格随后的上涨在逻辑上仍然得到低库存和成本上升的支撑,但短期镍价格已经处于相对较高的水平,需要全面调整才能被推高。此外,第四季度中长期疲弱的基本面没有改善。不锈钢库存高、镍生铁供应多等因素将加剧市场动荡,镍价上方空间有限。

(作者:信达期货)

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